2014 07 17自滿令人失敗

過去幾年間，環球的央行猖狂地印銀紙，令世界各地的投資者有一段很長的時間，都被低息的環境寵壞了。借貸容易，利率低企，令波動性降低，資產價格走高，醞釀了更大的風險。現任的美國聯儲局主席，和前兩任的格林斯潘及伯南克一樣，都是容易自滿的人。
過去多年，股價其實是挺便宜的，但以前沒有入市的投資者，現在卻變得貪婪起來，怕錯過未來的升幅。可是，一切可能已是太遲。

美聯儲局總是過分樂觀

格林斯潘曾表示「美國樓價不會下跌」，可是沒多久樓巿便向下墜落；伯南克曾表示「次按問題可被緩解」，但幾個星期後就出現金融危機。對於環球金融市場人士的自滿，耶倫亦毫不理會，總有一日她會為此後悔。
在過去六年，美國聯儲局和其他中央銀行，都致力刺激借貸、資產價格和通脹，令保守的投資者都參與投機，因為在這大環境下，保守就難以獲得合理的回報。他們盲目買資產，卻不重視長遠的價值。
我發現，最差的投資環境，其實就是當你覺得很易借錢，而且勇於投資的時候。這樣做通常都是錯誤的決定，但人性就是這樣。

搵快錢不現實

目前，無論在哪一個國家，幾乎所有的資產都存在泡沫，沒有明文規定它們一定會爆煲，但機會卻是很大。為何我說它們有泡沫？因為就算用正常的估值標準，也已經無法適用於今天的資產。
在美國、歐洲和香港的公司，增長率只有 10%，股價卻是盈利的 50倍。十年期定息的美國國庫債券，年息只有 2.5%，計及通脹因素，幾乎是零收益。現時，就算利率處於世紀低位，你都需要借為期 100年的按揭，去買一間英國或澳洲的物業。
現在的投資者，投資一項資產，期望在二十四小時內，就有回報。他們企圖跑贏大市和專家的做法，是十分愚蠢的。
世界各地都有銀行，因欺詐而被罰巨款，及牽涉資產價格操控和犯罪活動，但投資者還是買入這些股票。其實，部分銀行根本不值得我們存款或投資。
在我 35年的投資生涯中，從未見過不同類型的資產，同時以偏離實際的價值交易。你能否想像，西班牙和意大利債券的孳息，比美國的還要低嗎？又能否想像，希臘的孳息，竟然比它們還高嗎？
所以，投資之前，還是好好做功課吧。